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(Il Sole 24 Ore Radiocor) - Goteborg, 01 ott - "Un chiaro impegno dei governi per futuri tagli di spesa e' la via intelligente per permettere alle banche centrali di mantenere una politica accomodante per piu' tempo". E' questa la proposta centrale avanzata dall'economista Francesco Giavazzi ai ministri dell'Ecofin. Nel paper presentato, i cui contenuti Il Sole 24 Ore Radiocor e' in grado di riportare, Giavazzi afferma che "senza un cambiamento delle politiche di bilancio i tassi di interesse a lungo termine cominceranno ad aumentare". Giavazzi ha disegnato ai ministri questo scenario: i tassi di interesse a lungo termine comincerebbero ad aumentare "anticipando le decisioni delle banche centrali di abbandono dell'attuale politica monetaria in parte semplicemente perche' i mercati anticipano la necessita' di assorbire ampie quantita' di titoli di stato". Il problema e' che un aumento dei tassi a lunga deprimerebbe i consumi e renderebbe impossibile il riequilibrio interno. Questa "trappola" puo' essere evitata, secondo l'economista. Va sicuramente scartata la soluzione di fermare l'aumento della spesa pubblica "immediatamente" perche' creerebbe il rischio di una ricaduta nella recessione. La sola alternativa e' "impegnarsi in tagli di spesa futuri: anche se si tratta di un impegno difficile da realizzare ci sono vari mezzi per rendere credibili riduzioni di spesa ex ante". Uno di questi e' anticipare progetti di investimenti programmati piu' in la' nel tempo a patto di avere "una credibile prospettiva di consolidamento dal lato delle spese nel medio termine". Un'altra possibilita' indicata da Giavazzi e' mettere in pista riforme che implicano una minore spesa pubblica futura. E' il caso della spesa per l'invecchiamento della popolazione. Nel paper l'economista fa riferimento alle stime per i prossimi 15 anni: +7% del pil all'anno in Olanda, +5% in Spagna, +3,5% in Germania, + 3,3% nell'intera Ue. L'impegno a futuri tagli di spese allo scopo di prolungare il piu' possibile una politica di bassi tassi di interesse e' importante per due ragioni, secondo Giavazzi. La prima e' che "non siamo sicuri che i problemi della finanza siano stati tutti risolti ed e' troppo presto per le banche centrali legarsi le mani". La seconda riguarda le banche: "Traboccanti di denaro ma riluttanti a prestarlo, stanno prendendo il vantaggio della curva dei rendimenti per prendere a prestito a breve e concedere prestiti a lungo termine specialmente ai governi: un aumento repentino dei tassi a lunga rischia di far diventare questo 'carry trade' amaro". Oltre a Giavazzi e' intervenuto all'Ecofin l'economista Jean Pisani-Ferry del centro Bruegel.

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